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特伦特:尽管估值高昂,还是一个值得竞争的人

2020-05-22 10:23:22来源:

塔塔集团(Tata Group)实体特伦特(Trent)是印度领先的多类别零售商之一。虽然标题估值似乎很昂贵,但业务稳定且运转良好。因此,在疲软的市场环境中值得关注。

前进的道路

西边:这些店铺的同店销售一直保持健康增长,占Trent年度收入的很大一部分。牢记这一点,每年可能会增加约30家商店。为了提高利润,重点将放在从独家品牌获得更高的销售份额上。

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里程碑:在18财年实现收支平衡后,现在的重点是控制开销。根据可行性研究的完成,预计明年将有更多的网点推出。

祖迪奥:为了利用主要面向价格敏感和有志向的买家的价值时尚领域,将加快网络扩展。

星:为了合理化租金支出和减少财产减值费用,管理层将重点更多地放在了星际市场形式上。预计Star Market商店会有所好转(大小:未来三年(5,000-10,000平方英尺)。无利可图的《每日星报》商店也可能被关闭。

可能会在消费品和日用物品等类别中提供多种可增加利润的自有品牌产品。供应链流程也将得到简化。

扎拉:在高档服装类别中,由于时尚意识,城市化程度的提高和可支配收入的增加,这方面的收入吸引力似乎很有希望。在该品牌的帮助下,更好的产品实现有助于增加利润。更高的进口关税(如果有的话)也可以转嫁给消费者。

在接下来的3-4年中,Zara商店的数量将稳定增长。这些新商店中的大多数将在大都市/一线城市开业。

塔塔·克里克(Tata Cliq):考虑到在线门户对于扩大消费者基础的重要性,Trent将继续在这一数字业务领域进行投资。目标是到19财年末通过该平台实现10亿卢比的销售额。

关键瓶颈

由于内部品牌的贡献超过90%,Westside毛利率上升的范围有限。在祖迪奥网点出售的自有品牌产品将面临来自在价值链中较低端占主导地位的无组织行业竞争者的激烈竞争。

在食品零售领域,利润通常很小。因此,在运营资本优化方面的缺陷或无法获得高资产周转率将导致现金流耗竭和利润下降。最近,印度大多数州的大篷车租赁费用一直处于上升趋势,这反过来可能会压缩利润率。

展望与估值

为了在快速发展的零售市场中占据更大的份额,管理层制定了积极的增长策略。根据计划,在未来一两年中,将以三种形式(Westside,Star和Zudio)中的每一种增加大约25-30家商店。

目的是确保创建商店集群(即新商店将位于现有商店的半径100-200 kms之内)以节省分配费用。

通过在数量和价值驱动型服装销售之间取得适当的平衡,通过调整商店大小来有效地管理杂货店,并在各个垂直方向密切监控固定成本,Trent应该能够提高其退货率。

在过去的一年中,即使在市场调整的情况下,该股票也经常处于区间波动状态。Trent的收益是其两年期远期收益的50倍,尽管从字面意义上来说并不是一个价值主张,但在与同业竞争时,它拥有正确的要素。

尽管近期进行大幅重估的可能性很小,但在我们看来,护城河仍然令人信服,可以长期选择这只股票。

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