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Wipro Q3 –四分之一的抱怨,但也没有火花

2020-07-16 16:23:42来源:

Wipro在预期低迷的情况下发布了不错的第三季度(10月至12月)。收入增长处于其既定指导水平的中间点,利润率并不令人失望,管理层表示经营环境没有明显恶化或改善。

尽管某些垂直行业表现疲软,但发布20财年第三季度财报后,整体前景并未恶化。

迄今为止,表现疲弱已导致该股与基准Nifty以及IT指数相比表现严重不佳。该股距离52周低点不远。

虽然以13.7倍的21财年收益进行低估的估值可以保护下行空间,因此可以将其视为防御策略,但只要Wipro在增长方面落后于其他同行,我们就不会看到表现出色。我们预计未来几年收益将保持中位数增长。

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这家软件服务提供商报告的IT服务收入为20.95亿美元,按报告货币计算增长了2.2%,按固定汇率计算增长了1.8%,是该季度收入预期的0.8-2.8%的中间水平。Wipro最近收购了美国国际TechneGroup Incorporated(ITI),为季度增长贡献了30个基点。

数字业务的同比增长率为23%,占总收入的40%。

在垂直行业方面,消费业务,医疗保健以及制造业获得了吸引力。尽管电子商务帮助了消费者业务,但在HPS辅助的医疗保健和ITI在美国运营的季节性增长推动了制造业的良好发展。

HPS业务指的是HealthPlan Services,这是一家总部位于美国的健康保险市场公司,于2016年被Wipro收购。

美国主要市场(收入份额接近59%)的增长是不错的,尽管比上一季度(第二季度)要弱。

管理层强调,该公司进入2020年的订单簿位置将比以前的日历要好。

它说在按需环境下,既没有改善也没有恶化。

由于卢比贬值和有利的交叉货币动态,IT参与者报告说IT服务利润率环比提高了30个基点(bps)。其流失率也环比下降至15.7%。

Wipro继续增加了许多销售和支持人员,以加快交易流程的发展势头。它在1亿美元的资产中增加了一个客户,在过去的两个季度中,新客户的数量一直在增长。

关键否定

这个故事并非没有负面影响。银行,金融服务和保险业(BFSI)出现疲软,部分原因是休假和宏观疲软。但是,管理层乐观地认为交易渠道比以往任何时候都要大,并且项目规模正在增加。

该公司的最大客户来自BFSI。实际上,有50%的顶级客户来自这一领域。随着时间的流逝,收入排名前五位的客户所占的份额下降了。

通信,能源和公用事业的步伐有所放缓,技术受到收缩的影响。

就地域而言,欧洲业务在该季度中环比下降。

利用率从之前的82.1%下降到78.6%。较低的磨损以及由于休假导致的垂直相关虚弱部分解释了这一点。

第四季度的指导保持在0-2%的增长率。

主要观察与展望

由于无法在增长方面赶上同行,Wipro的表现不及Nifty和BSE IT指数。但是,在数字,云,工程服务和网络安全等主要增长驱动因素方面,战略清晰。该公司正在增加人员以加速增长。

在全球宏观经济开始充满敌意之际,势头逐渐增强,这可能会因其跨部门的支出而波及。此外,一些关键垂直行业已经显示出压力迹象。因此,从现在起似乎不太可能取得重大改善。

尽管我们看到下行空间有限,但鉴于执行效果更好且估值不高,我们预计除非Wipro在增长大潮中与同行相匹敌,否则不会出现重大上行空间。

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